Bankinter | El regulador bancario turco (BDDK) planea limitar el pago de dividendos con cargo a los resultados de 2021. Por ahora sería una recomendación informal realizada a la Asociación Bancaria turca, pero no hay confirmación oficial. 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

La intención del regulador sería comprensible –mejorar la solvencia ante la debilidad de la Lira, que acumula una caída >80% frente al dólar desde 2021 – pero es una mala noticia para los accionistas porque: (i) eliminaría la rentabilidad por dividendo del sector – ahora, la banca puede repartir hasta el 10,0% del BNA – y la posibilidad de repatriar cash a la banca extranjera, (ii) genera dudas sobre la capacidad de resiliencia del sector y/o invita a pensar en un deterioro de la calidad crediticia de los balances en los próximos meses. 

BBVA (BBVA) controla el 49,85% del banco turco Garanti y en octubre 2021 lanzó una OPA sobre el 50,15% del capital restante – la operación está prevista para 1S 2022 -. BBVA incrementaría así el perfil de riesgo (Turquía representaría ~24,6% del BNA vs ~14,0% actual) en un momento delicado desde el punto de vista macro. El presidente Erdogan presiona al BC de Turquía para bajar los tipos de interés con el argumento de incentivar las exportaciones y el empleo. Esta estrategia contradice la ortodoxia económica, las exigencias del mercado y reduce las previsiones de resultados de la banca. 

BBVA (Neutral; Precio Objetivo: 7,10€; Cierre: 5,62€; Var. Día: -1,3%, Var. 2022: +7,2%)