Banco Sabadell | El Gobierno de España reconoce una indemnización de 1.290 M€ a Abertis, propiedad de la constructora española ACS (ACS), (40% ACS neta de minoritarios) por la AP-7 (cuya concesión acaba den agosto’21), que pagará este año tal y como se refleja en el documento sobre el Plan de recuperación enviado a Bruselas por el ejecutivo español el viernes pasado, según prensa. Con todo, este importe recogería sólo el saldo por las inversiones realizadas, y aunque es superior a lo que se estimaba hasta ahora (1.010 M€), era el punto donde no había desacuerdo.

Mientras tanto, la disputa persiste en el saldo que Abertis exige por la compensación por tráfico garantizado, que la compañía incrementó en marzo de este año hasta una horquilla entre 4.100 y 4.200 M€ vs 3.325 M€ a cierre 2019 por la caída del tráfico en dicha autopista derivada de las restricciones a la movilidad consecuencia del Covid-19. En el artículo de prensa de este miércoles se insiste en que el Gobierno no pagará por esto ya que considera que la última sentencia les dio la razón mientras Abertis indica que el Supremo se pronunciará a finales de la concesión este año.

Opinión del equipo de análisis de Banco Sabadell:

En relación al saldo reclamado por la AP-7 por compensación de tráfico, nuestra valoración de Abertis (~9% Precio Objetivo de ACS antes de la venta de Cobra) le da un 75% de probabilidad a una sentencia favorable a Abertis (sobre un saldo de c.3.000), por lo que en caso de que finalmente el resultado final del proceso judicial sea favorable a ésta en los términos que reclama (4.100/4.200 M€), el impacto positivo adicional en Precio Objetivo sería de ~+9%. Sin embargo, si finalmente Abertis no tuviera derecho a percibir ningún importe, el impacto negativo en la valoración de ACS estimamos que ascendería como máximo a ~–6,5%.

Recomendamos Comprar ACS y un Precio Objetivo de 31,30 eur/acc.