Banc Sabadell | Nordex (~41% Acciona) ha convocado una JGE (27/03) para aprobar la conversión en acciones de préstamos de Acciona ésta por importe de 347 millones de euros (2% del EV de Acciona y 6% de la deuda neta, afectando fundamentalmente a la deuda de 2023). La ampliación de capital en especie se realizará en base al precio de la acción de Nordex (aunque con un cap de 29 millones de acciones o 13,7% del capital). Asumiendo el pecio de cotización actual de Nordex la participación de ANA se incrementaría hasta el ~47%.

Entendemos que de los 347 millones de euros a convertir en acciones, 286 millones de euros corresponden al préstamo anunciado en julio de 2022 que se habría dispuesto ya en 2023. El resto estaría dispuesto ya con anterioridad a cierre de 2022.

Valoración:

Noticia de sesgo negativo aunque de impacto limitado para Acciona en la medida la inversión por parte de ésta no es muy significativa pero que, después de la serie de recientes ampliaciones de capital (a las que ha acudido Acciona), una nueva no hace sino poner de nuevo de manifiesto que continúan las dificultades que atraviesa Nordex (al igual que otros fabricantes de aerogeneradores) en el contexto macroeconómico global actual, y que no sorprende a la vista de los últimos rdos. presentados por el fabricante de aerogeneradores (margen EBITDA aj. -5% a 9M’22 y actualización del guidance 2022 a la parte baja del rango). De hecho, la nueva ampliación de capital continúa acrecentando la incertidumbre sobre la valoración de la participación de ANA en Nordex (que nosotros valoramos a valor de mercado) que, tras esta ampliación supondría ya ~15% de su capitalización. Acciona acumula un -4% vs IBEX en lo que va de año y Nordex un -5%.