Bankinter | Acciona (ANA) reduce el precio de colocación y el porcentaje de capital a colocar en la OPV de Acciona Energía. En cuanto al precio de colocación, la horquilla final se sitúa entre 26,73 y 27,50 euros/acción. El rango inicial era entre 26,73 y 29,76 euros/acción. Esta nueva horquilla supone un valor por el 100% del capital de Accioan Energía de entre 8.8000 y 9.050 millones de euros, frente al rango de 8.800 a 9.800 millones de euros inicial. En cuanto al porcentaje del capital, Acciona colocará el 15% más el green shoe , lo que supone un total del 17,5%. Inicialmente, Acciona preveía colocar en bolsa entre el 15% y el 25% del capital de su filial de renovables. 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

La débil demanda ha llevado a Acciona a rebajar sus ambiciones en el debut bursátil de su filial de renovables. Cuando se puso en marcha la operación en febrero/marzo de este año, se barajaba un rango de valor para Acciona Energía de entre 10.000 y 12.000 millones de euros. A principios de junio se fijó un rango de entre 8.800 y 9.800 millones de euros. La evolución del libro de colocación ha llevado a situar el valor final en la parte baja del rango.

Dos factores explican en nuestra opinión esta revisión a la baja del valor del grupo. Por un lado, los inversores se muestran ahora más reacios a asignar valor a los proyectos menos maduros de las carteras de proyectos de renovables, lo que ha dificultado/imposibilitado la salida a bolsa de otras empresas del sector en las que esta parte de la cartera de proyectos representaba más de la mitad del valor de los grupos. Por otro lado, la intención del Gobierno de poner coto a la sobre retribución que reciben las hidráulicas y eólicas anteriores a 2005 también ha afectado negativamente en este ajuste en la valoración.

Acciona tiene 873MW de hidráulica y algunos activos eólicos anteriores a 2005. El valor de Acciona, según nuestras estimaciones, con el nuevo rango de colocación (entre 8.800M€ y 9.050M€) se situaría entre 132 y 135 euros/acción vs 127,20 euros/actuales. Esto supone que no esperamos caídas significativas en la acción ante estas noticias, pero el potencial de revalorización queda más limitado. 

Nuestro Precio Objetivo de Acciona para diciembre 2021 (158,5 euros/acción) incluye un valor de Acciona de 10.300 millones. Este valor de Acciona Energía no tiene en cuenta el impacto negativo de la reducción de valor en caso de aprobarse el anteproyecto de ley que recorta los “beneficios caídos del cielo” a las hidráulicas y eólicas anteriores a 2005. Teniendo en cuenta este impacto, el valor de Acciona Energía podría reducirse hasta el entorno de 9.500 millones de euros (143€ euros/acción de Acciona). Acciona Energía comenzará a cotizar en bolsa el próximo jueves, 1 de julio y será el será el mayor estreno de los últimos años en España, junto con la OPV de Aena y la de Bankia. 

Acciona (Comprar; Precio Objetivo: 158,50 euros; Cierre: 127,2 euros; Var. Día: +0,39%; Var. 2021: +9,00%).