Intermoney | Hochtief, la principal filial de ACS (Comprar, PO 40€), anunció ayer, con el mercado abierto, sus resultados de 9M’22, que mostraron incrementos del +23% en ingresos hasta superar los 19.000Mn€, y del +10% de EBITDA hasta 863Mn€, lo cual supone una aceleración del crecimiento respecto a las cifras a junio.
América, su principal mercado en ventas, subió los ingresos un +27% (+42% en el 3T estanco), beneficiado
por el tipo de cambio, pero a FX constante el incremento fue del +12% de todas formas; al igual que mostró
en el 1S, los aumentos de costes de producción limitaron el margen operativo, por lo que el crecimiento de
EBITDA se quedó en el +9%.

CIMIC, el mayor negocio en EBITDA, incrementó su aportación en esta línea un +10% hasta 462Mn€, en el
que los márgenes, pese a todo, sólo cayeron 30 pb interanualmente. Hochtief en conjunto, contando la
aportación del 20% de Abertis, reportó un beneficio neto de 355Mn€, un +21% respecto a 9M’21.

Valoración: Buenos resultados de Hochtief, que muestra un fuerte crecimiento en ingresos, no solo por el
tipo de cambio sino también por la inflación y el efecto de los recientes incrementos de cartera; en los
últimos 9 meses, la cartera se ha incrementado en un 8-9% hasta superar los 52.000Mn€. Hochtief
esperamos que genere, sin contar ABE, el 64% del EBITDA de ACS en FY’22e.

Tendremos en cuenta estos resultados para elaborar nuestra previsión de los 9 meses de ACS, que anunciará
sus resultados el jueves 10 de noviembre al cierre; el pasado septiembre incrementamos una media del
+2% nuestras estimaciones del EBITDA 2022e-24e, que incluía un +7% para la aportación de Hochtief este
año, lo que parece que puede ser conservador vistas las cifras de la filial alemana a septiembre. ACS
incrementó su participación en HOT hasta el 65% en septiembre tras comprar el 14,5% en manos hasta
entonces de Atlantia