Bankinter | Aena (AENA) ha hecho balance del primer periodo regulatorio, DORA I, que abarcaba el periodo entre 2017 y 2021. La compañía cotizada ejecutó el 99,96% de las inversiones comprometidas, mientras que tuvo un déficit de ingresos de unos 1.600 millones de euros.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

El déficit de tarifa se debe exclusivamente al impacto de COVID-19, a partir de 2020. Hasta entonces, AENA acumulaba 850 millones de euros de superávit. La compañía ya reclamó este déficit a Aviación Civil y posteriormente al Ministerio de Transporte, aunque ambos lo rechazaron. La reclamación se encuentra ahora en el Tribunal Supremo. Damos poca probabilidad al cobro de una compensación y prevemos que la noticia tenga impacto neutro en cotización. Mantenemos recomendación Neutral. A pesar de la buena evolución del tráfico, el marco tarifario deja a Aena en una posición de cierta vulnerabilidad ante la elevada inflación. Las tarifas no subirán al menos hasta 2026, mientras que la inflación supondrá un incremento significativo en costes. Como resultado, prevemos que el margen EBITDA se reduzca en -7p.p. 2026e vs 2019.

AENA (Neutral; P. Objetivo: 145,0€; Cierre 130,7€; Var. Día +0,7%; Var. Año: -5,8%)