Morgan Stanley | BBVA (BBVA) ha anunciado los detalles derivados de la compra de los minoritarios de Garanti. La participación aumenta al 85.97% y le costará a BBVA 1.4 billones de euros, con un impacto en capital de 23pb, lo que deja el CET1 en 12.5% proforma. Habrá impacto en beneficios 2022 pero no en valoración. 

El mercado sigue cuestionándose si la inversión en Garanti es el mejor uso del exceso de capital, pero con la operación completada creemos que el foco pasará a México y España que suponen un 90% de los beneficios del grupo y donde estimamos un crecimiento de NII combinado de doble digito en los próximos 2 años, un 5% por encima de consenso. A 6.7x P/E 2023, reiteramos Overweight.

BBVA, Overweight, Precio Objetivo 7,30 euros/acción.