Banco Sabadell | La compañía ha llegado a un nuevo acuerdo de colaboración estratégica con Mundys para Abertis (44% ACS) con el objetivo de fortalecer el liderazgo mundial de Abertis en concesiones de infraestructuras de transporte, comprometiéndose ambos socios a impulsar un plan de inversiones (entendemos que aportando los recursos necesarios) para promover el crecimiento y la creación de valor. El acuerdo incluye un nuevo esquema de gobernanza por el que ambos socios nombrarán a 12 miembros del consejo a partes iguales, así como la designación de los primeros ejecutivos, de forma que Mundys seguirá nombrando al CEO y al Secretario del Consejo mientras que ACS nombrará al Presidente y al CFO. El anterior acuerdo recogía un consejo compuesto por 9 miembros de los cuales ACS nombraba 4 y Mundys 5, siendo nombrados por esta última tanto CEO como CFO. No se aportan más detalles sobre otras posibles clausulas recogidas en el acuerdo (situaciones de bloqueo, transmisión de participaciones entre socios o a terceros, …). En cualquier caso, ACS
continuará consolidando la filial por puesta en equivalencia mientras Mundys lo hará por consolidación global como hasta ahora. En la conference call posterior a rdos. confirman que la intención es mantener la política de dividendos en Abertis y que las inyecciones de capital necesarias se realizarán a partes iguales por parte de los socios.

Por otro lado, el acuerdo incluye el traspaso de un 56% del capital de la SH-288 a Abertis. No se específica la valoración a la que se realizará la trasferencia (aunque afirman que será a un precio superior al de adquisición), estando ésta sujeta a las pertinentes autorizaciones gubernamentales. Según nuestros cálculos cada +10% de mayor valoración sobre el precio de adquisición de la SH-288 tendría un impacto del c.+2% en P.O. si asumimos el precio de trasferencia para el 100% del activo.

Valoración: No sorprende la firma de un nuevo acuerdo estratégico para impulsar el negocio de Abertis, aunque sí echamos de menos más detalles sobre el nuevo pacto de accionistas para cuestiones clave como la adopción de acuerdos (posibilidad de situaciones de bloqueo) o como se regulará la transmisión de participaciones entre socios o a terceros. Tampoco presentan detalle sobre las líneas estratégicas de crecimiento, aunque entendemos que se mantendrán las comentadas en múltiples ocasiones por ACS, esto es, crecer sobre todo en activos brownfield de transporte.

En lo que respecta al traspaso de la SH-288, ya era conocido el interés de las partes en realizar la operación que ahora se confirma, detallando el porcentaje que se traspasa, pero todavía pendientes de la valoración a la que se realizará.