El Gobierno reconoce 1.070 M€ como compensación por la AP-7 de Abertis, pero no la de las caídas de tráfico, estimadas en 3.000 M€

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Banco Sabadell | El pasado viernes con el mercado aún abierto, el Consejo de Ministros aprobó el saldo de compensación de liquidación a la filial de Abertis (40% ACS neta de minoritarios) ACESA, una vez finalizada la concesión el pasado mes de agosto. Como era esperado el Gobierno únicamente reconoce la compensación derivada de las inversiones realizadas en la ampliación de capacidad de la autopista AP-7, que asciende a un total de 1.070 M euros (que se cobraría antes de fin del mes de febrero), y que estaría bastante alineado con lo que reclama Abertis por este concepto. Sin embargo, continúa sin reconocer el saldo compensatorio por las caídas de tráfico en la AP-7, y que Abertis estima en ~3.000 M euros en sus últimas cuentas publicadas. Recordamos que la reclamación por parte de Abertis del saldo de compensación por la caída del tráfico ha estado durante años en los tribunales y que finalmente, en julio de 2019, el Tribunal Supremo se pronunció indicando que hasta que la concesión no venciera no había lugar a un cálculo definitivo del saldo y por tanto no se pronunciaba sobre el derecho o no de Abertis a recibirlo.

En este sentido, entendemos que una vez es firme la postura del Gobierno sobre el importe del saldo compensatorio, Abertis reiniciará el proceso judicial en el Tribunal Supremo por considerar que dicho importe no es suficiente.

Valoración: Noticia de impacto limitado en la medida que ya era esperado que el Gobierno únicamente reconociera la parte correspondiente a las inversiones en su propuesta de compensación y que, por tanto, la clave continúa estando en la postura que adopte el Tribunal Supremo sobre el resto del importe reclamado. Nuestra valoración de Abertis (~9% P.O. de ACS) le da un 65% de probabilidad a una sentencia favorable a Abertis, por lo que en caso de que finalmente el resultado final del proceso judicial sea favorable a ésta en los términos que reclama, el impacto positivo adicional en P.O. de ACS sería de ~+5%. Sin embargo, si finalmente Abertis no tuviera derecho a percibir ningún importe adicional, el impacto negativo en la valoración de ACS estimamos que ascendería como máximo a ~–7%.