Renta 4 | Las cifras de tráfico de pasajeros de 2023 han mostrado un excelente comportamiento, principalmente en el último trimestre del año, momento en el que han superado con holgura las cifras alcanzadas antes de la pandemia. El resto del año las cifras estuvieron ligeramente por encima de 2019 (la excepción fue junio donde estuvieron algo por debajo del tráfico precovid). En conjunto se aprecia un crecimiento del +16,2% con respecto a 2022, llegando a un superar en un 2,9% al tráfico de 2019, alcanzando con ello los 283,2 millones de pasajeros (vs 275,2 millones de pasajeros en 2019). Los 8 principales aeropuertos, que concentran el 76% del tráfico total, han mostrado crecimiento entre el 9% y el 23% con Barajas (21,2% del tráfico total) creciendo cerca de un 19%, y El Prat (17,6% del tráfico total) incrementando los pasajeros casi un 20%, ambas cifras con respecto a 2022. Si observamos la descomposición geográfica del tráfico, se aprecia como la mayor parte de este buen comportamiento con respecto a 2019 lo explica el excelente tono del tráfico doméstico (32,8% del total), que muestra un crecimiento del 8,4% con respecto a las estadísticas de 2019 (+12,6% vs 2022), mientras que en el tráfico internacional (67,2% del total) se mantiene sin gran variación a nivel anual, creciendo tan solo +0,5% vs 2019 (+18,2% vs 2022), estimamos que a consecuencia de que el tráfico asiático, principalmente de China, sigue débil, y que parte de vuelos de business, como hemos visto en otros aeropuertos más internacionales no tan favorecidos por el buen tono del sector turístico, no termina de alcanzar las cifras previas a la pandemia.

A nivel mensual, diciembre se ha mostrado como el mes con mejor comportamiento del tráfico de pasajeros vs 2019 superando en un 10,6% dichas estadísticas, concretamente se alcanzan los 20,2 millones de pasajeros, +12,8% vs 2022.

El número de vuelos en 2023 superó en 8,5% los niveles de 2022 (diciembre aceleró hasta +11,3% vs 2022), con el volumen de carga excediendo en 7,9% (diciembre aceleró hasta +17,3% vs 2022) permitiendo alcanzar un récord histórico en el volumen de bienes transportados. Entendemos que las tensiones iniciadas en Oriente Medio en los últimos meses del año han desviado parte del tráfico marítimo a carga aérea (las estadísticas de carga de los últimos meses del año han mostrado un comportamiento muy positivo), factor que no descartamos que pudiese mantenerse a lo largo de 2024 en la medida en la que el conflicto no se detenga. Veremos si una vez finalice, estos volúmenes se pudieran volver más recurrentes.

Valoración: Aena estimaba cerrar el año con una cifra de tráfico alrededor de los 280 millones de pasajeros, por lo que podríamos decir que el buen tono en los últimos meses ha llevado a superar ligeramente dichas estimaciones y nuestras propias perspectivas que estaban más cerca de esos 280 millones de pasajeros. De cara a 2024 esperamos que el tráfico de pasajeros siga creciendo, pero a una tasa inferior a la vista en 2023. Estimamos que podría rondar el +1% vs 2023. Aunque no descartamos que el tráfico internacional pueda tener cierto margen de mejora por la recuperación del tráfico asiático y el correspondiente a business, tenemos dudas respecto a que el tráfico doméstico siga mostrando el crecimiento visto en 2023. A medida que vaya avanzando el año y en función de las cifras que se vayan publicando iremos actualizando nuestras previsiones.

Seguimos pensando que está cotizando en unos niveles exigentes, reiteramos Infraponderar con P.O. 166,2 eur.