Intermoney | Ferrovial (FER) (Mantener, Precio Objetivo 24 euros/acción) se estaría planteando vender su participación del 25% en Heathrow, donde su presencia se remonta a 2006, según informaban varios medios el martes.

Siempre según las mismas fuentes, uno de los interesados en adquirir esta posición sería el fondo Ardian, que compartiría el esfuerzo con la firma saudita PIF. Actualmente, además de Ferrovial, los accionistas de Heathrow son QIA (20%), el fondo canadiense CDPQ (12,6%), GIC (11,2%), Alinda Capital (11,2%), CIC (10%) y Universities Superanuation Scheme (10%).

Valoración:

Pensamos que tendría mucho sentido el que Ferrovial se deshiciese de Heathrow, una posición que no es dominante y que aporta una gran volatilidad en resultados, aparte de ser un negocio evidentemente maduro, justo a la vez que la empresa afronta fuertes inversiones en un proyecto aeronáutico más atractivo, la New Terminal One en el JFK de Nueva York, que implicará una inversión de más de 10.000 millones de dólares, incluyendo 2.300 millones de equity.

Heathrow registró en el 1S22 un tráfico de 26,1 millones de pasajeros, aún un -33% respecto a los niveles prepandemia, mientras que los ingresos fueron solo un -12% menores, debido al peso de la parte de éstos no ligados al tráfico directamente, así como a la elevación de las tarifas por pasajero. La valoración de los activos regulados (RAB) a junio de 2022 era de unos 18.400 millones de libras, contando Heathrow con una deuda neta de 15.600 millones. El RAB incluye las actividades comerciales, al contrario que en el caso de Aena (Mantener, Precio Objetivo 140 euros).

El valor contable de la participación de Ferrovial, asumiendo una valoración al RAB, sería de unos 840 millones de euros, o poco más de un 1 euros/acción.