Banc Sabadell | Acciona (ANA) podría haber sondeado a Ferrovial (FER) para una posible operación de integración de sus negocios de servicios de infraestructuras y facility management, dejando fuera los de Medio Ambiente (recogida basura y limpieza urbana) ya que Ferrovial tiene muy avanzado el proceso de venta de dicha división, según prensa. 

La operación no habría pasado del estadio de análisis y, en caso de confirmarse, el objetivo sería vender los negocios una vez integrados. 

Noticia de poco impacto. Los negocios que se pretenden integrar son los más intensivos en mano de obra (tienen márgenes operativos más bajos que el resto de actividades) y en nuestra opinión las sinergias de una potencial fusión serían muy limitadas. En todo caso, la unión de ambos negocios permitiría alcanzar una mayor masa crítica, lo que podría hacer el activo más atractivo y acelerar una posible desinversión.

Recordamos en todo caso que Ferrovial no desglosa el peso de cada actividad dentro de Servicios (Medio Ambiente/Gestión de Residuos, Facility Management e Infraestructuras) y nuestra valoración de toda la división es de ~1.700 millones de euros (9% Precio Objetivo). Por otro lado, se espera la venta de la actividad de Gestión de Residuos de Ferrovial en España y Portugal antes de que finalice 2021 por la que podría obtener unos 900 millones de euros (~5% capitalización; 33% DFN). 

Ferrovial: Comprar (Cierre 23,75 euros; Precio Objetivo 27 euros/acción).