Renta 4 | La filial alemana de ACS, Hochtief, participada en un 50,4% lanza una OPA de exclusión a Cimic por el 21,4% que no controla del grupo australiano a un precio de 22 aud, lo que supone una prima del 33% respecto al cierre del día anterior y un 16% sobre la cotización media de los últimos 6 meses. En caso de alcanzar un éxito del 100% la alemana tendría que llevar a cabo un desembolso cercano a los 1.000 millones de euros, cerca de un 21% de su market cap. Un 18% de la liquidez disponible en balance a cierre de 2021.

Valoración: Esta operación permitiría al grupo ACS una simplificación de su estructura, cuya complejidad consideramos que es uno de los factores que está penalizando a la cotización. Esta simplificación a priori consideramos que sería positiva para la valoración del grupo ya que permitiría reducir el descuento por holding que se aplica a la hora de valorar el grupo. En prensa se baraja la posibilidad de que ACS pudiese hacer lo mismo con Hochtief y compre el 30,2% del freefloat actual (el 20% restante en manos de su socio Atlantia) que a precios de mercado actuales estaría cerca de los 1.400 mln eur. Este movimiento, que la compañía descartó recientemente, simplificaría aún más la estructura además de que permitiría rentabilizar la caja disponible del grupo tras la venta de Cobra a Vinci. Seguimos pendientes de conocer el destino de dichos fondos sabiendo que la prioridad del grupo es el crecimiento en el área de infraestructuras de autopistas. Seguimos teniendo una visión positiva en el valor de cara al medio plazo, considerando que los niveles de cotización actuales son un excelente punto de entrada. Atractiva y sostenible rentabilidad por dividendo, excelente posicionamiento para absorber planes de infraestructuras a nivel global, solidez de balance.