Renta 4 | La aerolínea comunica que está en conversaciones avanzadas con Globalia para rescindir el acuerdo de adquisición de Air Europa. Según prensa IAG y Globalia estarían buscando un pacto de menor calado que eluda la supervisión de la Comisión Europea y que reduzca las concesiones de Competencia.

La rescisión del acuerdo inicial no debería sorprender al mercado después de que Luis Gallego, Consejero Delegado de IAG, afirmara recientemente que era “más pesimista” en cuanto a que se cerrara la operación.   En nuestra opinión, la presión para ceder rutas atractivas y el estallido de Omicron, que retrasará la recuperación del tráfico, habrían precipitado esta decisión.

Según prensa, la intención de IAG y Globalia es romper el acuerdo firmado en 2019 y sustituirlo por otro con cambios en las condiciones (precio, plazos, condiciones de pago) y bajo la supervisión, a ser posible, de la CNMC y no de la Comisión Europea.

El Gobierno español estaría a favor de que se firmara un nuevo acuerdo, con objeto de evitar la posible caída de Air Europa y convertir a Madrid-Barajas en un gran centro capaz de competir con los mayores de Europa.

Valoración: Creemos que la decisión de negociar la rescisión del acuerdo responde a varios factores que han ido complicando la viabilidad de la operación, especialmente en los últimos meses. Por un lado, las exigencias regulatorias de la Comisión Europea en forma de cesión de rutas y frecuencias provocaba que la operación fuera perdiendo atractivo en términos de rentabilidad y captura de sinergias. Por otra, la presión financiera que esta operación sometía a IAG era elevada en un entorno en el que la recuperación del tráfico es todavía incipiente y se va a ver ralentizada por la llegada de Omicron. Recordamos que IAG habría tenido que devolver los 615 millones de euros que Air Europa recibió en 2020 y los fondos adicionales que seguramente ésta aerolínea necesite en los próximos meses. Aparte, IAG habría tenido que pagar, 6 años después del cierre de la operación, el importe acordado con los dueños de Air Europa, ahora 500 mln eur y que creemos que en todo caso se habría revisado a la baja.

Aunque consideramos que la operación tiene un gran sentido estratégico y habría podido haber contribuido significativamente al grupo IAG en los próximos años, vemos razonable que la directiva abandone el proyecto inicial bajo las circunstancias actuales.

Estaremos pendientes de ver si la rescisión del acuerdo inicial finiquita la adquisición o si, como se comunica en prensa, se da paso a otro acuerdo con nuevas condiciones y con menor presión por parte de las autoridades regulatorias. Creemos que esta última opción podría ser positivo para IAG y su cotización. En Renta 4 Banco no hemos incluido la aportación de Air Europa en nuestras estimaciones. P.O. 2,55 eur. SOBREPONDERAR.