Incertidumbre en el tráfico, en la regulación y en el área comercial: Infraponderar Aena (P. O. 115,33 eur/acc)

Aena, paneles aeropuerto Madrid

Renta 4 | Se han publicado las estadísticas de tráfico de los aeropuertos españoles de marzo, mostrando un fuerte descenso con respecto a los niveles prepandemia a consecuencia de las restricciones de movimiento, -84% hasta los 3,2 mln de pasajeros. Cifras por debajo de nuestras expectativas que estaban en 3,99 mln de pasajeros. 

Reiteramos el mensaje de prudencia en Aena (AENA), ya que todavía es limitada la visibilidad sobre la evolución del tráfico para 2021. Recordamos que en la propuesta enviada por Aena al regulador para el próximo periodo regulatorio (DORA II 2022-2026, definitivo en septiembre de 2021) planteaba un escenario en el que el tráfico no se recuperaba a niveles pre-pandemia hasta 2026 (escenario estimado por las principales agencias aéreas internacionales, muy dependiente del ritmo de vacunación en cada región y la efectividda de las vacunas ante nuevas variantes del virus, la incidencia del teletrabajo, las restricciones a la movilidad adoptadas, y la recuperación económica).

A la incertidumbre sobre el tráfico aéreo se añaden la incertidumbre regulatoria y las dudas en el área comercial para el cobro de las RMGAs (en procesos judiciales tras la no aceptación de la propuesta de Aena por parte de operadores que representan un 87% de las ventas comerciales). Reiteramos Infraponderar, Precio Objetivo 115,33 euros/acción.