Intermoney | Hotchief (Comprar, PO 48 €) anunció ayer con el mercado abierto sus resultados a los 9M24, mientras que ACS hará lo propio el próximo martes 12 tras el cierre del mercado. Ajustados proforma, teniendo en cuenta la consolidación de Thiess dentro de Cimic desde finales de abril, la compañía vio crecer sus ingresos un +7% hasta los 23.576 M€. Por unidades, Turner (EEUU) fue la que incrementó sus ventas de forma más intensa, un +14% hasta 13.585 M€, bastante en línea con nuestra previsión para los 9M24 de ACS, continuando así su tendencia de aceleración del crecimiento. Por el contrario, Cimic, incluyendo Thiess, bajó sus ingresos un -6% frente a un incremento esperado del +3% IMV.

El EBITDA de Hochtief creció proforma un +6% hasta 1.305 M€, que incluyó el impacto negativo de la expropiación de la SH-288 a nivel de Abertis; estimamos que sin este factor el incremento hubiese sido cercano al +13%. El EBITDA, en términos equivalentes, se situó unos 20-25 Mn€ por debajo de nuestra previsión para ACS, de nuevo por mejores datos de Turner (385 Mn€ v. 375 Mn), quedando Cimic por debajo (848 Mn€ frente a 890 Mn). Hochtief confirmó de una guía de operating net profit de 560-610 M€ para 2024, implicando un crecimiento del +10%, cuando a los 9M éste ha sido de +12%.

En teoría, el dato de EBITDA de Hochtief implicaría, ceteris paribus, que la cifra de ACS quedaría un 1-1,5% por debajo de los 1.704 Mn€ que esperamos. La diferencia estaría centrada en Cimic, aunque ha podido estar causada por la incertidumbre de la primera consolidación a trimestre completo de Thiess, sin tener previamente los datos proforma del 9m 23. De hecho, hay que hacer notar que Cimic en su conjunto vio crecer sus márgenes de EBITDA en unos 150 p.b. hasta superar el +11%.