Banco Sabadell | Las especulaciones de la semana pasada sobre la posibilidad de que la retribución financiera (RF) del nuevo marco regulatorio de redes de electricidad 2026-31 pueda ser algo inferior al 7%, penalizó al sector eléctrico doméstico sobre todo a aquellas con mayor exposición a redes.

Valoración: Creemos que las caídas del sector, especialmente en Redeia (-3,5%) y Endesa (-3,41%) por su mayor exposición a redes de electricidad domésticas (75% EV y 52% EV respectivamente vs 15% EV Iberdrola y 14% EV Naturgy), serían excesivas. En todo caso, y a falta de conocer finalmente si la retribución financiera se sitúa algo por debajo del 7%, ésta sería bastante superior al 5,58% actual. Además, también habría que conocer el detalle final del resto de parámetros de la metodología como eficiencias, valores estándar, trabajo en curso, ya que añadirían cierto extra de rentabilidad a los activos regulados. Recordamos que en nuestras estimaciones consideramos una RF del 6,5% (vs 7% de Iberdrola y 7,5% Endesa en su Plan Estratégico; aunque en sus propuestas al regulador habrían sido más ambiciosos -sobre todo Endesa-).

Ayer el sector también se habría visto penalizado por otras noticias regulatorias como la posibilidad de que se extienda el impuesto del 1,2% a las ventas al sector (tema recurrente desde 2023 y que a nuestro juicio parece difícil de conseguir ante la falta de acuerdos parlamentarios) o el mínimo impuesto de sociedades del 15% (sin impacto en las empresas del sector al contar con tasas efectivas superiores al 15%).