Banco Sabadell | Según prensa Laboratorios Rovi (ROVI) podría obtener entre 3.100 millones de euros y 3.700 millones de euros (73% capitalización y EV del total de ROVI; no hay datos sobre lo que representa a nivel de EBITDA del grupo hoy) por su negocio de fabricación para terceros (CDMO). La valoración estaría basada en la aplicación de un múltiplo entre 12x y 14x EV/EBITDA a unos 261 millones de euros de EBITDA que se prevé que alcance la división en 2024. Los recursos obtenidos con la desinversión podrían utilizarse para diversificar a nuevos negocios. El proceso ya se habría lanzado y habría despertado el interés de Advent, Cinven, KKR, Pay o Permira.

Valoración:

Noticia positiva de confirmarse. Ya era conocida la intención de Rovi de vender su división CDMO y los múltiplos de valoración están en línea con lo esperado. Sin embargo, el rango de valoración que menciona el artículo supera el importe que se venía rumoreando (alrededor de ~3.000 millones de euros) por un mayor EBITDA esperado para la división (261 millones de euros en 2024). Destacamos que este EBITDA 2024 de la división supera al que nosotros esperamos para toda la compañía (249 millones de euros y 245 millones de consenso), lo que podría deberse al impacto de hacer el “carve out” de la división y pensamos que a la aportación de nuevos contratos aún no anunciados. Aunque esperamos reacción positiva, pensamos que el valor ya viene recogiendo en cotización las buenas perspectivas del negocio CDMO (+52% en 2024; +41% vs IBEX).