Morgan Stanley | De cara a los resultados del 4Q esperamos un crecimiento de los beneficios del sector de +16%QoQ, gracias en parte a que el precio medio del petróleo en el trimestre ha sido casi $80/bbl (un +9%QoQ) y que el precio del gas natural en general repuntó hasta máximos, con los precios del NBP un 87%QoQ arriba (de promedio) y los del gas natural licuado asiático un 106%QoQ, de media. Además, esperamos que a lo largo de 2021 los 5 grandes del sector hayan generado casi $90bn de FCF orgánicos (los más altos de la década), y dado que esperamos que el precio de los commodities se mantenga elevado, estimamos unos $80bn de FCF para 2022. Esto debería mejorar la distribución a los accionistas, y creemos que se anunciará en los resultados del 4Q: con buybacks alcanzando los $20bn y unos mayores dividendos, esperamos una distribución a los accionistas total de casi $47bn. En definitiva, mantenemos nuestra visión de compra del sector ya que, tras un buen 2021 (segundo mejor sector en términos de comportamiento de Europa) creemos que la mayoría de los factores positivos se mantendrán este año y que además es un claro beneficiario de la subida de tipos y de la rotación a Value. Top picks: Shell, Eni y Repsol.