Bankinter | Buenos resultados en 2023 con crecimiento de doble dígito en BNA (+11%) y cumpliendo con las estimaciones del consenso. Los factores que han impulsado este crecimiento han sido la nueva capacidad en renovables, la normalización del recurso hidráulico, la mejora en el margen de comercialización y las inversiones y los ajustes de tarifas en redes. Las guías 2024 sorprenden ligeramente al alza. El equipo gestor espera un crecimiento en BNA de entre +5% y +7%. Esto supondría un BNA de entre 5.040M€ y 5.400M€, frente a un estimación del consenso de 4.950M€ (+3%). Tras estos resultados, la atención se desplaza al Día del Inversor que tendrá lugar el 21 de marzo con la actualización de su Plan Estratégico y nuevas guías hasta 2026. Aquí el interés se centrará en conocer la estrategia de expansión del grupo en EE.UU., tras la renuncia definitiva a la compra de PNM Resources. También en conocer el impacto a medio/largo plazo en los resultados del grupo de unos menores precios de la electricidad. Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Compra. El grupo es un claro ganador en el proceso de mayor electrificación y rápida descarbonización al que se enfrenta el nuevo modelo energético. Su posicionamiento en renovables y en redes, la diversificación geográfica y una sólida estructura financiera le permite capturar las oportunidades en el nuevo escenario de transición energética.

Los ratios de valoración son atractivos, cotizando a un PER 2024 de 13,3x y de 12,9x en 2025. Además, el equipo gestor mantiene el foco en la retribución al accionista, con un DPA que subirá al ritmo de crecimiento en BNA. La rentabilidad por dividendo a los precios actuales es 5,4% para 2024.