Renta 4 | De acuerdo con información del diario el Economista, BBVA se habría impuesto a los minoritarios (MERLIN Properties y SANJOSE) en el arbitraje por los derechos de venta en Distrito Castellana Norte (DCN).

El árbitro, D. Miguel Virgós ha comunicado a las partes su decisión, que supone que la entidad bancaria presidida por D. Carlos Torres podrá vender su participación en el proyecto (75,54%) sin que el resto de accionistas minoritarios (MERLIN y SANJOSE) tengan derecho de tanteo y retracto en esa operación.

De acuerdo con información de prensa, MERLIN no tiene, en principio, intención de recurrir la decisión.

Recordemos que MERLIN cuenta con un 14,46% de participación en Madrid Nuevo Norte, mientras que SANJOSE cuenta con el 10,0% restante.

Valoración: Noticia con sesgo negativo para la Compañía dado el carácter estratégico a largo plazo del proyecto para la SOCIMI. No obstante, consideramos que, a pesar de haber perdido el laudo arbitral, MERLIN ha ganado un tiempo en el proceso en el que ha aprovechado para realizar la desinversión de la cartera de oficinas de BBVA y desapalancarse financieramente, contando ahora con un mayor margen financiero de cara a una eventual operación mayor en el proyecto.

Recordemos que, a cierre de 9M22, MERLIN Properties cuenta con una DFN de 3.694 mln eur (LTV del 31,0%), 99,6% a tipo fijo y el 97,9% correspondiente a deuda corporativa (no hipotecaria).

Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 10,30 eur/acción.