Morgan Stanley | Tras el anuncio de su política de retornos a los accionistas de la semana pasada de la recompra (50/50 entre dividendos en efectivo y recompras), la acción equivale a un 7% de yield, similar al sector. Sin embargo, el payout de Santander está por debajo del sector (40% frente al 70%). Además, el buen momentum de los beneficios, junto con la aceleración del consumo en Brasil, la alta exposición a los tipos en UK y el spin off de Getnet en el 4Q aumentan la visibilidad del negocio de pagos. Las expectativas de beneficios del consenso están en 13% y 8%  para 2021 y 2022, con una revisión al alza de un 10% debido al guidance de distribución de la compañía. Santander cotiza a un PE de 7.2x 2022 frente al 9x del sector. Este derating reciente como consecuencia de la pérdida de capital en el 2T21, debería ser abordado tras una acumulación del 12% del guidance para finales de año.