Renta 4 | Banco Santander (SAN) estaría interesado en la compra de LeasePlan, gigante europeo de leasing de vehículos, según prensa.

1-. Se trata de una compañía que cerró 2020 con un ROE del 10,3% y beneficio neto de 406 millones de euros. 

2-. LeasePlan estaría valorada en 8.300 millones de euros lo que supondría pagar un PER 20 de más de 20 veces. 

3- La operación, en caso de producirse tendría sentido estratégico, y encaja con el modelo de negocio de Santander Consumer Finance y la estrategia del banco de enfocarse en la industria de la distribución de automóviles. Una operación que se sumaría a otras compras realizadas por el banco como Audodescuento, compañía propietaria del portal coches.com. 

Valoración Renta 4:

Aunque la operación encaja dentro de la estrategia del Grupo, resulta complicado ver las sinergias y el potencial de crecimiento del negocio que justifique pagar 8.300 millones de euros. 

En caso de que la operación saliese adelante y se pagase en efectivo, tomando los APR a cierre de 2020 supondría un consumo de capital de 1,45 pp (vs 12,34% CET 1 en 2020). Un coste que consideramos elevado y alejaría al banco de su objetivo de CET 1 de situarlo entre el 11% – 12%. 

Banco Santander: Mantener; Precio Objetivo 3,19 euros/acción.