Bankinter | Ligera revisión al alza de las guías del año. Hacia un perfil de negocio con mayor visibilidad. Subimos Precio Objetivo hasta 13,60€/acc desde 13,00€/acc. Los resultados del 1T 2024 baten las estimaciones del consenso y el equipo gestor mejora ligeramente las guías para el conjunto del año. El BNA excluyendo las plusvalías por las ventas de activos en México avanza un +7% vs +3% estimado. Factores positivos en 1T 2024: (i) Crecimiento en la base de activos regulados en redes y revisiones de tarifas; (ii) Mejora del margen de comercialización y (iii) Nueva capacidad en renovables. Estos factores más que compensan la menor
aportación del negocio del gas y la ausencia de algunos ingresos no recurrente que registró en 1T 2023 (recuperación del déficit de tarifa en Reino Unido). Las nuevas guías para el conjunto del año apuntan a un crecimiento del BNA ex -plusvalías de dígito simple alto vs entre +5% y +7% anterior. El crecimiento irá
mejorando a lo largo del año a media que se diluyan los impactos positivos del 1T 2023 y las nuevas inversiones vayan haciendo gradualmente una contribución positiva al BNA. Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Comprar. Motivos: (i) Crecimiento. El Plan estratégico 2026 contempla un crecimiento
en BNA de dígito simple medio/alto en el periodo 2023-2026 y con altas posibilidades que se revise al alza; (ii) Cambio hacia un perfil de negocio con más visibilidad y menor volatilidad. Por un lado, la mayoría de las inversiones a futuro se dirigen al negocio de redes que está sujeto a marcos regulatorios predecibles.

Por otro, en el negocio de generación está aumentando los contratos a largo plazo (PPAs) para no depender de la volatilidad de los mercados; (iii) Ratios de valoración atractivos: PER 2024 de 14,3x y 5,0% de rentabilidad por dividendo. Subimos el Precio Objetivo hasta 13,60€/acc. desde 13,0€/acc por el ajuste en estimaciones.