Santander Corporate & Investment | Tras una semana de rumores en la prensa sobre una reorganización de la estructura accionarial de Naturgy (NTGY) (Baa2 e, BBB e, BBB e), el principal accionista de Naturgy, Criteria (con una participación del 26,7%), anunció el lunes un hecho relevante. Criteria afirmó su compromiso a largo plazo como inversor en Naturgy y expresó su apoyo explícito al plan de transformación de la compañía.
Asimismo, Criteria reconoció que ha continuado las conversaciones con un potencial grupo inversor que está en contacto con algunos de los accionistas de referencia de Naturgy. No se dieron más detalles. A su vez, Adnoc (Abu Dhabi National Oil Co.) emitió un comunicado en el que niega estar interesada en adquirir Naturgy en tanto que, según Expansión, Taqa (Abu Dhabi National Energy Co.) habría contratado asesores para estudiar la forma de entrar en el capital de Naturgy, mientras que El Economista añade a la lista el «fondo catalizador de inversiones climáticas» Alterra de EAU.
Opinión de Research:
Desde el anuncio del Proyecto Gemini en febrero de 2022, teníamos claro que algunos de los principales accionistas de Naturgy querían salir de la compañía. Las últimas noticias sugieren que un inversor industrial como Taqa podría acudir al relevo de uno o varios de los inversores financieros de Naturgy. Teniendo en cuenta la reacción adversa del Gobierno español ante el Proyecto Gemini, la adquisición de una participación en Telefónica por parte de Saudi Telecom, y la oferta de adquisición de Talgo por parte de Magyar Vagon, queda por ver cómo podría reaccionar ante un cambio accionarial en una empresa de importancia estratégica.
Creemos que las conversaciones de Criteria con terceros tienen por objeto aclarar los objetivos e intenciones de los accionistas de referencia que poseen el 87,1% de las acciones de la compañía. Si se produjera la sustitución de un accionista de referencia por otro, no cabría esperar ningún cambio significativo en la dirección estratégica o en el perfil crediticio de Naturgy hasta la conclusión del periodo cubierto por el plan estratégico, a finales de 2025 (la adquisición de una participación superior al 30% en una compañía cotizada española desencadenaría una OPA obligatoria sobre el resto de las acciones). En consecuencia, mantenemos nuestra recomendación Neutral.
