Bankinter | Cumple los objetivos 2024 tras registrar un BNA de 122 M€ en 4T 2024 (vs -19 M€ en 4T 2023) y presenta un plan estratégico 2025/2027 centrado en la rentabilidad y la remuneración para los accionistas.

Principales cifras 2024 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 1.538 M€ (+13,7% vs 1.525 M€ e); Margen Bruto: 2.041 M€ (+14,9% vs 2.019 M€ e); Margen de Explotación: 1.135 M€ (+23,8% vs 1.111 M€ e); BNA: 573 M€ (+115,1% vs 592 M€ e)

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Impacto positivo. Prosigue la presión en márgenes (2,61% vs 2,75% en 3T 2024), pero la actividad comercial gana inercia (+19,0% en nueva producción). Las métricas de riesgo son buenas y el Coste del riesgo/CoR sigue en niveles históricamente bajos (20 pb vs 23 pb en 3T 2024). Como referencia, el saldo de dudosos baja hasta 1.292 M€ (-18,0%), con una morosidad de apenas 2,7% (vs 2,8% en 3T 2024 vs 3,38% de media en España) y una cobertura elevada (68,0%). La ratio de capital CET1 sube hasta 15,1% (vs 15,4% en 3T 2024) y lidera el sector en España (rango 12,5%/13,5%) con exceso de liquidez (LCR ~292%).

La rentabilidad/RoTE Ordinario sigue lejos de la media sectorial (>13,0%), pero mejora hasta 10,4% (vs 10,0% objetivo vs 4,7% en 2023). Lo más importante es que plan estratégico 2025/2027 aspira a mejorar en actividad (empresas, sobre todo) para alcanzar un BNA medio anual >500 M€ (vs 573 M€ en 2024 vs 267 M€ en 2023) con una rentabilidad/RoTE Ordinario 2027>13,0% (vs >10,0% en 2024).

Mantenemos recomendación de comprar porque: (1) la política de remuneración para los accionistas vía dividendo en cash y recompras de acciones es atractiva. UNI planea repartir >85% del BNA generado en 2025/2027 (payout~60,0% y ~25,0% en recompras de acciones), lo que implica una remuneración acumulada >1.360 M€ que es equivalente al 38,2% de la capitalización bursátil actual (cash yield por dividendo >9,0% anual) y (2) los múltiplos de valoración son atractivos (P/VC ~0,6 x vs rango ~1,0/1,3 x de la banca española).