Banc Sabadell | Red Eléctrica de España (REE) decepcionó con un plan de inversiones en redes de ~660 millones de euros anuales vs ~900 esperados por nosotros y consenso lo que tiene un impacto de -3% en Precio Objetivo.
A pesar de la menor inversión también recorta dividendo desde 2023: establece un suelo 2021- 2022 de 1 euro/acción (yield 7%) y se rebaja el del período 2023-2025 hasta 0,8 euros/acción (yield 5,6%/ -20% vs nuestra estimación y consenso).
Valoramos negativamente que no diese una senda esperada de BDI. Aunque los actuales niveles de valoración y dividendo (1 euro/acción de DPA 2020/ ~7%) sean atractivos, creemos que lo son aún más en Enagás (10% yield y >30% potencial) por lo que lo sigue siendo nuestra favorita.
Vender (Cierre 13,85 euros; Precio Objetivo 17,79 euros/acción).