Morgan Stanley | Los resultados de Aena del tercer trimestre han sido mixtos: 1) Aena ha dado una sorpresa positiva respecto a las tarifas de vuelo (con la introducción del marco regulatorio DORA II se establece un entorno de tarifas mucho más estable y menos volátil), a los ingresos por el alquiler de coches y a la presencia internacional. 2) Los resultados y las expectativas en relación a la recuperación del tráfico (capacidad de los aviones) a niveles prepandemia han sido revisados ligeramente al alza, al igual que los costes, por lo que en general, la visión que tenemos aquí es neutra. 3) Los aspectos negativos se centran en el comercio minorista (fase de amortización de MAG y salida anticipada del contrato de Dufry) y la débil recaudación de efectivo (NWC). A grandes rasgos, Aena se sitúa en el centro del debate entre una visión bullish de la recuperación del tráfico y una visión bearish de la valoración. Por todo esto, reiteramos UW y bajamos el precio objetivo de 146 a 145 euros.