Morgan Stanley | Seguimos viendo crecimiento del NII, concretamente un 11%QoQ impulsado por el Euribor a 3m (que tan solo en el 4Q ha subido 130bps de media) y por la contribución del libro de hipotecas.

Los balances siguen siendo saludables, y si bien por ahora no hemos visto ninguna señal de incremento de los NPLs en España, Álvaro asume un ligero aumento de las provisiones (9bps QoQ) a medida que los bancos actualicen sus modelos IFRS9.

Por tanto, creemos que la clave de la industria en España serán por un lado el guidance NII para 2023, donde esperamos un crecimiento del 25% (+6% vs consenso), y por otro lado el mix de distribución a los accionistas (40-50% de payout total). 

Caixabank (CABK) sigue siendo el Top Pick (crecimiento NII del 30% 2023).