Banco Sabadell | Ómicron ha aportado más confianza a que el fin del Covid-19 esté cerca y los Rdos. 4T’21 dieron mayor visibilidad sobre la capacidad de Meliá Hoteles para ser más rentable en un entorno normalizado. El impacto de la guerra Rusia-Ucrania se limitaría al riesgo de menor poder adquisitivo de los clientes por la inflación (aunque ya existía previo al conflicto), pero creemos que el exceso de ahorro junto con la demanda embalsada permitirá compensarlo. Revisamos estimaciones de ventas’22-24e un +5,4% y a nivel de EBITDA +11% por: (i) actualización del plan de aperturas; (ii) la mejora del RevPAR; y (iii) el apalancamiento operativo del negocio, con buena evolución de costes en 2021 que permite ser más optimistas (mayor peso del canal directo y digitalización).