Morgan Stanley | Tras la caída de la lira del martes del 12%, actualizamos las estimaciones (21 EUR/TRY vs 16 previamente) impactando en beneficios y TBV. Ahora valoramos Garanti a “net zero” en la SOTP de BBVA (BBVA) vs el 20% de CoE que asumíamos previamente. 

La debilidad de la divisa no debería impactar el ratio CET1 del grupo, BBVA tiene el riesgo de la TRY cubierto a nivel grupo. En nuestras nuevas estimaciones seguimos viendo 5-6bn EUR de exceso de capital en 2023/24, que representa un 14-17% del market cap, además de los 3-5bn EUR de buyback que ya está en marcha.

Bajamos Precio Objetivo a 7 euros. Cotizando a 7x P/E y 15% de total yield, vemos soporte de valoración aunque en el corto plazo podría seguir bajo presión hasta que la TRY muestre algo de estabilidad y/o la oferta por Garanti se complete.

BBVA, Overweight, Precio Objetivo de 7,30 a 7 euros/acción.