Grifols: cambio táctico de recomendación a Vender desde Neutral y P. O. En Revisión (20 eur/acc)

Edificio Grifols

Bankinter | El martes anunciamos este movimiento táctico. En nuestra opinión, Grifols (GRF) es la farma española más expuesta a un recrudecimiento del Covid-19 por la propagación de la variante Ómicron. 

El martes por la mañana, el CEO de Moderna apuntaba que las vacunas actuales son poco eficaces contra esta variante Ómicron y que los científicos no son optimistas. Podría necesitar meses hasta tener una vacuna efectiva contra esta nueva variante. Durante la primera oleada de la pandemia, los resultados de Grifols se vieron afectados negativamente por una combinación de 

(i) una caída en el suministro de plasma, consecuencia de un menor número de personas acudiendo a los centros de extracción de sangre, (ii) un encarecimiento del precio pagado por cada extracción, medida comercial para combatir el efecto anterior y (iii) un deterioro de su margen Ebitda que cayó desde 21,1% en 1T20 (pre pandemia) al 18,0% en 1T21. En 6M 2021 las ventas caen -5,3% y el BNA ajustado -20,3%. 

La compañía ha optado por no publicar los resultados 9M 2021. Ente 1T 2020 y 1T 2021, la cotización de Grifols perdió aproximadamente -32% (vs -14% para el Índice Ibex-35). Creemos que la aparición de Ómicron no va a suponer una vuelta a los confinamiento al estilo de 2020 y que las posibles medidas preventivas durarán menos tiempo que en la primera oleada del Covid-19. No obstante, opinamos que durante la propagación de la variante Ómicron, el sentimiento de mercado respecto a Grifols va a empeorar. Ante un posible deterioro del sentimiento, optamos por rebajar tácticamente nuestra recomendación de Grifols a Vender desde Neutral. Ponemos nuestro Precio Objetivo En Revisión (anterior 20 euros/acción). 

Grifols (Vender; Precio Objetivo: En Revisión; Cierre 15,83€, Var. Día -5,38%; Var. 2021: -33,7%)