Morgan Stanley | Teniendo en cuenta los resultados de 1H21, hemos elaborado una lista con temas interesantes para la reunión de los inversores con el equipo directivo:

1) las ventas online 1H21 han tenido un fuerte crecimiento (+36% frente 1H20 y +137% frente a 1H19) y el grupo espera sean >25% de las ventas totales en 2021.

2) Red de tiendas: en junio 2020, la compañía anunció la intención de cerrar entre 1000-1200 tiendas durante los próximos dos años. A día de hoy ha cerrado cerca de 800 (netas).

3) Los gastos operativos crecen a un ritmo menor que las ventas.

4) Con el tipo de cambio actual, se espera que el efecto divisa en las ventas 2H21 sea de +0.5% YoY y de -5.9% frente a 1H19. Históricamente el impacto de la divisa en las ventas y el crecimiento EPS están muy correlacionados.

5) Las compraventas (entre el 1 de agosto y el 9 de septiembre) tanto físicas como online crecen a un FX constante de +9% vs 2019.

6) Los inventarios aumentaron +19% frente a 1H20, manteniéndose por debajo de los niveles de 1H19 (incluso excluyendo las casi 800 tiendas absorbidas durante el período).

7) Con los planes de cierre de tiendas y menos espacio para una expansión en el futuro, es importante conocer cuáles son van a ser los motores de crecimiento de la compañía en el medio y largo plazo.

8) ESG: el año pasado publicamos un informe que cuestiona si los negocios de «moda rápida» son incompatibles con los objetivos de sostenibilidad.

Inditex, Equalweight, Precio Objetivo de 31 a 32 euros/acción.