Morgan Stanley | El equipo de Telcos EU (Emmet Kelly y Nawar Cristini) han llevado a cabo un análisis LBO (Leveraged Buyout) como ejercicio de valoración de las acciones de Cellnex (CLNX) sobre la base del artículo publicado hace un mes sobre la posible OPA de American Towers y Brookfield (no confirmado por ninguna empresa), y del reciente acuerdo por parte de Deutsche Telekom para vender su portfolio de torres a Alemanas/Austríacas a Brookflield y Digital Bridge a través de una compra apalancada.

Hechos los cálculos bajo diferentes escenarios, destacan el impulso que supone para los RLFCF (Realized Leveraged Free Cash Flow – Flujo de caja libre apalancado) el sólido y visible outlook de ingresos, y unos bajos CAPEX de mantenimiento, impuestos y costes de la deuda. Sin embargo, su desembolso de aumenta por el CAPEX de expansión y el BTS (build to suit). En última instancia, los escenarios bajo el análisis LBO reflejan ROEs del >10%. Dicho esto, siguen viendo upside al valor desde una perspectiva DCF.

Cellnex, Equalweight, Precio Objetivo 44 euros.