Morgan Stanley | La construcción en exceso de fibra óptica ha estado aumentando. Sin embargo, el deterioro del entorno macro puede suavizar esta dinámica ya que la inflación (aumentando el coste del CAPEX), la escasez de mano de obra y el incremento en el coste de financiación aumentan las barreras de entrada.

Tras analizar los planes de construcción de fibra en 10 mercados europeos en base a un ratio de sobre construcción planificada (número objetivo de viviendas con fibra/número de hogares), destaca Francia (Orange, EW) como el mercado “best-in-class”, ya que la regulación no permite la construcción en exceso fuera de las áreas densas en términos de población (equivalentes al 20% del país). Reino Unido (BT, OW) y España (Telefónica (TEF), Equalweight), aunque son mercados con exceso de construcción, ambos tienen margen de mejora: vemos potencial de consolidación en ambas ya unos IRR ajustados, la presión sobre los vemos margen para la consolidación en España (áreas de baja densidad) y el Reino Unido (en todas partes), ya que los estirados IRR, la presión sobre los proveedores, y los cuellos de botella de personal debido al Brexit podrían hacer que esta dinámica se dé la vuelta.