Morgan Stanley | Las cifras de titulaciones de diciembre siguen evidenciando que las tasas de impago 2021/22e están en o por encima de los niveles de 2017/18, con un mayor deterioro de la calidad crediticia, y sugiriendo que los NPLs seguirán aumentando en los próximos trimestres.

Con un outlook débil de los precios de los coches de segunda mano (-15% en 2023), Álvaro Serrano ve riesgo de revisión a la baja en los números del consenso en Estados Unidos 2023/24e en concreto, un >30% por debajo (que implica una carga de provisiones de 270bps). Dicho esto, Santander publica resultados el 2 de febrero, y aunque a 6.2x P/E esté barata, con las estimaciones de beneficios en Estados Unidos y en Brasil por debajo de las del consenso, Álvaro ve mejor momentum en earnings en los bancos más sensibles a tipos.

Banco Santander, Equalweight, Precio Objetivo 3,90 euros.