Santander Corporate & Investment | El 21 de abril Cellnex (CLNX) completó con éxito su ampliación de capital por importe de 7.000 millones de euros y las nuevas acciones ya cotizan en Bolsa. Hemos ajustado nuestra valoración en consecuencia.

Incluimos el impacto técnico de la ampliación de capital en nuestra valoración. El resultado es un nuevo Precio objetivo para diciembre de 2021 de 60,30 euros/acción (frente al previo a la ampliación de capital de 69,10 euros/acción). Nuestras estimaciones actualizadas incluyen el impacto de la ampliación de capital de 7.000 millones de euros y el nuevo número de acciones, pero no las posibles adquisiciones con los recursos disponibles de la compañía. Cellnex cotiza a una rentabilidad recurrente sobre el flujo de caja atribuible a los accionistas (RFCFE) del 4,8% en 2022e y del 6% en 2025e. 

EV/Ebitda 2021e: +44,7% a/a. Además del primer impacto de los activos de CK Hutchison, prevemos que las tendencias recientes se mantengan en el 1T21e (crecimiento orgánico del 5,3%e). Será una buena oportunidad para oír las opiniones actualizadas del equipo gestor. 

Seguimos recomendando Comprar Cellnex. Consideramos atractivo comprar a la valoración actual (recorrido alcista del 29,1%, 23,1% con el perímetro actual) un negocio visible, en crecimiento y generador de caja.