Santander se convierte en un value trap al ser uno de los valores más baratos en Europa; se baja recomendación de Over a Equal-Weight, y P.O. de 4 a 3.80 €

Banco Santander

Morgan Stanley | Cotizando a un 8x P/E 2022, Santander es uno de los valores más baratos en Europa, pero la ausencia de catalizadores en el corto plazo, junto al hecho de que el consenso no está capturando los riesgos en Consumer y el riesgo político en Brasil (elecciones en 2022), nos hace pensar que se ha convertido en un value trap y por ello bajamos la recomendación a EW. Hemos bajado estimaciones de beneficios en un 3% para 2022 y 6% para 2023 al reducir los ingresos en USA. Hasta ahora habíamos estado un 15% por encima de consenso y ahora estamos en línea. Hacemos switch a BBVA.