Morgan Stanley | Álvaro Serrano (analista) sigue esperando un buen trimestre en términos de NII, impulsado por unas beta de depósito que se mantienen bajas y por el repricing de las hipotecas. En concreto, Álvaro está un +4% por encima del consenso en términos de NII en el 2Q23, ya que además de que el 2Q es un trimestre estacionalmente fuerte, un Euribor a 3m habiendo subido 82bps de media, y un Euribor 12m por encima del 4% deberían dar soporte a los ingresos.
- BBVA (OW): Álvaro cree que el banco podría anunciar un aumento en los retornos de capital. En concreto, cree que es posible el anuncio de un buyback de €1bn (o más), ya que espera un CET1 en el 12.3% vs el objetivo puesto por el management (12%).
- Santander (EW): Álvaro espera que unos tipos más bajos en Brasil actúen como catalizador para el valor de cara a 2024, pero por ahora, reconoce que las tendencias del 2Q siguen siendo mixtas.
- Caixabank (OW): las estimaciones NII de Álvaro están un 3.5% por encima del consenso para este trimestre, y aunque espera que el buyback se ejecute en el 3Q/4Q, Caixabank sigue siendo su Top Pick en España, cotizando a 0.95x P/TBV para un ROTE del 14-12% 2023-2025. Por tanto, se posiciona como comprador de cualquier caída que haya derivada del potencial retraso del buyback.