Intermoney | Los bancos centrales serán los indudables protagonistas de la semana que comienza pues en cascada contaremos con el BCE, la Reserva Federal y el BoJ; cada uno con sus propias particularidades. Cogiendo a la Fed como primera entidad a tratar, no cabe duda de que la próxima subida será de 25 p.b y que el nuevo rango se establecerá en 5,25%-5,5%. Será un encuentro con debate interno asegurado pues el cariz mixto de los indicadores macroeconómicos entre la reunión de junio y la presente no han disipado las dudas sobre si los tipos son lo suficientemente restrictivos o no. Es por ello que la comparecencia del presidente, Jerome Powell, será más importante que en los pasados encuentros pues la perspectiva de una economía más sólida y la desinflación vista en las últimas lecturas de IPC, le obligarán a ser bastante meticuloso a la hora de dibujar la hoja de ruta de aquí a finales de año.

▪ Apoyándose en la incertidumbre de los retrasos de la política monetaria, Powell apostará por la cautela e indicará que lo más apropiado en el momento actual es dejar que los ajustes de política monetaria se filtren a la economía y esperar y ver la imagen que se tiene en la reunión de septiembre. No obstante, de manera interna está claro que habrá un debate, pues basta con echar un vistazo a la última proyección de terminal rate que se marcó en el encuentro de junio. En las proyecciones había hasta dos miembros que señalaban un nivel de llegada de 5,825% y uno que apostaba por situar el tipo en el rango 6,0%-6,25%.

Esto claramente pone de manifiesto que en el FOMC hay quien piensa que después de julio habrá más
acciones en las siguientes reuniones.

▪ Desde nuestro punto de vista, la subida de julio debería marcar la última acción a favor de incrementos en los fed funds. Por el momento, la Fed está logrando lo que se podría conocer como “aterrizaje suave” y los últimos datos confirmaban una tendencia favorable de la inflación, a pesar de que en términos subyacentes todavía haya camino por recorrer. En el momento actual, la idea de una recesión no se cotiza y basta con tener en cuenta las cifras de empleo y como la Fed aumento la proyección de crecimiento en el presente año a 1,1%. Cabe recordar que las actas de la reunión en junio remarcaban la idea de que en el FOMC era ampliamente compartido que pausar los aumentos otorgaría más tiempo.