Intermoney | IHS Markit ha actualizado sus previsiones sobre el mercado global de producción de vehículos. Las nuevas cifras suponen un recorte de 2,5Mn de las previsiones que tenía hace un mes como consecuencia de las implicaciones de la invasión de Ucrania. La consultora estimaba en febrero que el mercado crecería este año un +9,1% hasta los 84,1Mn de vehículos. Sin embargo, la última estimación apunta a un crecimiento del +5,6% hasta los 81,6Mn de vehículos (un 8% por debajo de los niveles pre-COVID de 2019), lo que implica un recorte de 3,5pp en la tasa de crecimiento previsto y 2,5Mn menos de vehículos. 

El recorte se produce principalmente en Europa del Este, con un recorte de 1,0Mn de vehículos, con casi el 80% del recorte concentrado en Rusia (frente a la anterior estimación de 1,5Mn de vehículos fabricados en Rusia, la nueva estimación apunta a sólo 600k vehículos debido al cierre de las plantas de muchos de los OEMS occidentales). El resto del recorte se produce en Turquía, Polonia y República Checa principalmente. 

El segundo mercado más afectado por el recorte es Europa Occidental, con un impacto estimado de 740k vehículos (de los que c.500K en Alemania y c.100k en España) por las disrupciones en las cadenas de suministros. En el resto de mercados internacionales el impacto es reducido. 

Valoración: noticia negativa pero esperada y, pensamos, ya muy descontada por el mercado. Tras el impacto que tuvo el COVID en el sector en 2020 (las producciones cayeron un 16,2%), el 2021 la recuperación quedó muy lastrada (+3,5%) por la falta de semiconductores, que provocó un goteo constante de parones en las cadenas de producción de los OEMs. Ahora, el conflicto en Ucrania, con el aumento de los costes en las materias primas, de la energía y disrupciones en las cadenas de suministro, vuelve a recortar la recuperación del mercado. En cualquier caso, los problemas siguen estando por el lado de la oferta, ya que la demanda sigue muy fuerte (los inventarios están en mínimos históricos en todas las regiones). 

Con este nuevo escenario revisaremos nuestras estimaciones de resultados tanto para CIE Automotive como para Gestamp, aunque a los precios de mercado actuales, nuestra recomendación fundamental sigue siendo de COMPRA.