Link Securities | Según dio a conocer el miércoles la consultora S&P Global, el índice de gestores de compra compuesto de la Eurozona, el PMI compuesto, subió según su lectura preliminar de noviembre hasta los 47,8 puntos desde los 47,3 puntos de octubre, situándose a su nivel más elevado en dos meses. La lectura se situó igualmente por encima de los 47,0 puntos que esperaba el consenso de analistas de FactSet. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.
A su vez, el PMI manufacturas de la Eurozona alcanzó en su lectura preliminar de noviembre los 47,3 puntos frente a los 46,4 puntos de octubre, superando igualmente por un cierto margen los 46,0 puntos que esperaban los analistas. Destacar que el subíndice de producción subió en noviembre hasta los 45,7 puntos desde los 43,8 puntos de octubre.
Por su parte, el PMI servicios de la Eurozona, en su lectura preliminar de noviembre, se situó en los 48,6 puntos, mismo nivel que en octubre, pero ligeramente por encima de los 48,2 puntos que esperaba el consenso.
Los analistas de S&P Global señalan en su informe que la nueva caída de la actividad empresarial en noviembre aumenta las posibilidades de que la economía de la Eurozona entre en recesión. Hasta el momento, los datos para el 4T2022 apuntan a una contracción del PIB a una tasa intertrimestral de poco más del 0,2%. No obstante, los datos del PMI de noviembre también aportan algunas novedades positivas. En particular, la tasa conjunta de declive se ha moderado en comparación con la de octubre. Aún más alentador resulta observar que los problemas en las cadenas de suministro están mostrando signos de ir reduciéndose, puesto que el comportamiento de los proveedores incluso mejoró en Alemania, que es el principal centro industrial de la región. El clima cálido también ha disipado algunos de los temores en torno a la escasez de energía en los meses de invierno.
Por su parte, y siempre según estos analistas, las presiones de los precios también muestran indicios de moderación en estos momentos, más notablemente en el sector manufacturero. Ello no solo debería contribuir en cierta medida a contener la crisis del coste de la vida, sino que el panorama más positivo respecto de la inflación debería también reducir la presión sobre el BCE de adoptar nuevos endurecimientos agresivos de la política monetaria. No obstante, queda claro que el sector manufacturero continúa en una desaceleración alarmantemente pronunciada y que la actividad del sector servicios también sigue bajo intensa presión, debido en ambos casos principalmente a la crisis del coste de la vida y al reciente ajuste de las condiciones financieras. Por lo tanto, parece probable que se producirá una recesión, aunque los últimos datos ofrecen esperanzas de que la escala del declive quizás no sea tan intensa como se temió inicialmente.
Por países, cabe destacar que el PMI manufacturas de Alemania, en su lectura preliminar de noviembre, repuntó hasta los 46,7 puntos desde los 45,1 puntos de octubre, superando con holgura los 45,0 puntos que esperaban los analistas, mientras que el PMI servicios alemán, en su lectura preliminar de noviembre, bajó ligeramente hasta los 46,4 puntos desde los 46,5 puntos del mes precedente, quedando, no obstante, por encima de los 46,2 puntos que esperaban los analistas.
Por último, señalar que el PMI manufacturas de Francia, en su lectura flash de noviembre subió hasta los 49,1 puntos desde los 47,2 puntos de octubre, superando los 47,1 puntos esperados por los analistas. Por su parte, el PMI servicios de Francia bajó hasta los 49,4 puntos en noviembre desde los 51,7 puntos de octubre, entrando en territorio contractivo y quedando por debajo de los 51,2 puntos que esperaban los analistas.
Valoración: en conjunto los PMIs de noviembre apuntan a una nueva contracción de la actividad privada en la Eurozona, aunque a un ritmo inferior al esperado por los analistas. Es importante resaltar que la actividad del sector servicios de Francia, que había aguantado hasta el momento, se contrajo en términos mensuales en noviembre, algo que no esperaba el consenso.
Quizás lo más positivo es que las encuestas realizadas para la elaboración de los PMIs apuntan a un descenso de las presiones en los precios, producto de i) las menores tensiones en las cadenas de suministro y ii) al clima benigno, que ha disipado los temores de posibles desabastecimientos energéticos, principalmente de gas, lo que ha propiciado la caída de sus precios.
De momento, si bien parece poco probable que la Eurozona en su conjunto esquive la recesión, ésta parece que va a ser más benigna de lo en principio esperado, algo que creemos vienen descontando los mercados de bonos y de acciones en las últimas semanas. Que se confirme o no este escenario va a depender en gran medida de cómo evolucione la inflación en los próximos meses y, por ello, de lo que decidan hacer los bancos centrales en materia de política monetaria.
