Renta 4 | Fluidra (FDR) ha adquirido la sociedad estadounidense Custom Model Products (CMP), uno de los líderes en el diseño, fabricación, comercialización y venta de productos para piscina y spa en EE.UU. La compañía opera distintas instalaciones de fabricación y distribución tanto en EE.UU. como en China, con una amplía cartera de productos que complementarán la oferta de Fluidra.

La operación se ha valorado en 245 mln USD, abonados a la firma del contrato aprovechando los recursos propios y líneas de crédito de las que disponía Fluidra. Cabe la posibilidad de que haya algún tipo de ajuste adicional en el precio para compensar la estacionalidad del circulante.

Se espera que la operación aporte positivamente al Resultado Neto de Fluidra desde el primer ejercicio tras su consolidación. De este modo Fluidra eleva sus previsiones para el presente ejercicio:

a) se espera que los ingresos aumenten entre el 12-15% (6-9% anteriormente),

b) el margen Ebitda se mantenga estable entre el 22,5-23% y c) el BPA aumente entre el 17-25% (12-20% anteriormente).

Valoración:

1-. Valoramos positivamente esta adquisición que no hace otra cosa sino reforzar la posición de liderazgo de Fluidra a nivel mundial y principalmente su posicionamiento en EE.UU.

2-. El reconocimiento de las marcas adquiridas, así como el componente de innovación de los productos de la cartera de CMP son un excelente complemento para Fluidra.

3-. El importe acordado parece razonable, en torno a 2,0x VE/Ventas, más aún teniendo en cuenta los multiplicadores a los que cotiza Fluidra (aprox. 3,15x VE/Ventas 21e). Adicionalmente, entendemos que, dadas las características del negocio adquirido, las posibilidades de extracción de sinergias tanto de costes como de ingresos es elevada, lo que reducirá los multiplicadores acordados para la adquisición.

Reiteramos nuestra recomendación de Infraponderar y P.O. de 19,9 eur/acc.