Renta 4 | La promotora ha realizado un avance de resultados (no auditado) correspondientes al 1T25-26, de
acuerdo con el cual la compañía ha procedido a la entrega de 423 viviendas BTS (vs 415 en 1T24-25), a un
ASP de 404k eur/unidad (vs 369k eur/unidad en 1T24-25). Paralelamente, AEDAS continuó con su programa de
entregas de viviendas asociadas al Plan Vive I, entregando un total de 481 viviendas, al tiempo que entregó 197
viviendas de los vehículos de coinversión, elevando así el volumen total de entregas a 1.101 viviendas. De este
modo, la compañía registra unos ingresos totales en 1T25-26 (incluyendo los negocios de servicios y suelo)
de 185 millones de euros (+15% vs 1T24-25; 171 millones de euros en la división de promoción residencial). Por su parte, el margen bruto promotor se sitúa en el 22% (vs 23,5% en 1T24-25).

En cuanto a actividad comercial, Aedas Homes procede a la venta de 764 unidades en 1T25-26 (vs 822 unidades en 1T24-25), 586 unidades BTS a un ASP de 402k eur/unidad (vs 736 unidades BTS a un ASP de 407k eur/unidad en 1T24-25) y 178 unidades en la línea de servicios inmobiliarios (coinversión) a un ASP de 597 k eur/unidad (vs 86 unidades a un ASP de 837k eur/unidad en 1T24-25). Con ello, AEDAS Homes eleva la cartera de ventas hasta 1.737 millones de euros (vs 1.661 millones de euros a cierre de 2024-2025) con 2.968 unidades BTS (ASP de 401k eur/unidad) en la línea de promoción residencial, y con 913 unidades BTS (597k eur/unidad) en la línea de servicios inmobiliarios.

La ratio de cobertura de ventas se sitúa en el 84% para el año en curso (20% entregado) y en el 69% de cara
al próximo ejercicio. Respecto a guías y objetivos de cara a 2025-26, AEDAS reitera alcanzar ingresos
superiores a los 1.000 millones de euros.

Valoración: Resultados que muestran sólidos niveles de entregas, si bien se produce cierta erosión del margen bruto promotor, junto a una ligera ralentización del nivel de preventas vs 1T24-25, si bien estas se mantienen en
niveles elevados.

Con independencia del tono de los resultados, consideramos que estos no tendrán impacto en cotización, en tanto que esta queda supeditada a la OPA lanzada por Neinor a un precio de 21,335 euros/acción (tras el ajuste por el reparto de los 3,15 euros/acción de dividendo).

Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER con precio objetivo de 27,60 eur/acción.