Renta 4 | Los resultados 4T23 se han situado por debajo de las estimaciones en primas brutas, -7% vs R4e y -2% vs consenso. Mejora lectura del coste de la siniestralidad que en parte se compensa con mayores gastos de explotación a lo esperado (-12% y +6% vs R4e respectivamente). Los ingresos financieros alcanzan los 8,6 mln de eur en 4T23 (vs 10,4 mln de eur R4e) y en el acumulado del año arrojan una caída del c.19% vs 2022. Logran cerrar el 4T23 con un beneficio neto de 8 mln de eur (vs 4 mln de eur R4e y 6 mln de eur cosenso).

El ratio combinado cierra 2023 en 104,1% (vs 106,8% 9M23 y 104,9% R4e). Si miramos el ratio combinado en el trimestre estanco se ha situado en el 98,5% (vs 105,7% R4e y 101,6% consenso). Una mejora sustancial vs 3T23 (102,2%) que recoge el menor coste de siniestralidad (-6% i.t.). Por ramos, Autos cierra el año en niveles del 104,5% (vs 105,8% R4e y 95,4% 2022) con deterioro significativo vs un año antes pero mejora frente a 9M23 (106,4%), encadenando dos meses consecutivos a la baja.

En la conferencia de resultados esperamos que mantengan el mismo mensaje: mejora gradual del ratio combinado en la medida que sigan trasladándose las subidas de primas.

Esperamos reacción positiva de la cotización tras confirmar la mejora en el ratio combinado, la fortaleza de las primas y una mejora del beneficio neto. MANTENER P.O 0,90 eur/acc.