Intermoney | Resultados trimestrales 1T 25 – EBITDA proforma +8% (+10% IMVe) proforma por desconsolidación de cemento e inmobiliaria. FCC (Comprar, PO 13,5 €) publicó sus resultados del 1T 25 este miércoles antes de la apertura, celebrando una conferencia telefónica a las 9 horas. Las cifras principales, junto a nuestras estimaciones, se muestran en la tabla adjunta. El Grupo no consolida ya globalmente los negocios de cemento e inmobiliaria, que comenzaron a cotizar en noviembre bajo el nombre de Inmocemento, y las variaciones en estas cifras están ajustadas proforma. Los resultados han mostrado los esperados mayores crecimientos en Servicios Medioambientales, ayudado por otra parte por la contribución de las adquisiciones recientes. Todo ello desembocó en un crecimiento proforma de EBITDA para FCC del +8% hasta 325 Mn€ (330 Mn€ IMVe). FCC reportó solo cifras hasta EBITDA, además del resultado neto, que cayó un -44% hasta 59 Mn€ bastante por debajo de IMVe (87 Mn€), debido a la no contribución de los activos de cemento e inmobiliaria y tipo de cambio desfavorable. En el previo de estos resultados elevamos nuestras previsiones de EBITDA una media del +3% en 25e-27e, que confirmamos tras las cifras de este miércoles.

Confirmamos Comprar y PO de 13,5 €, que incluye la segregación de inmobiliaria y cemento. Confirmamos nuestra recomendación de Comprar en FCC, así como nuestro PO de 13,5 €, con fecha diciembre 25e, que ajustamos en noviembre pasado desde 16 €, al tener en cuenta el spin-off de los negocios de inmobiliaria y cemento, prevista para noviembre. Pensamos que, de esta forma, al deshacerse de los negocios más cíclicos, FCC concentrará actividades con una volatilidad de resultados más reducida, lo cual debería resultar en un valor más interesante al inversor conservador. La deuda neta, actualmente poco más de 2x EBITDA, esperamos que descienda al año en unos 550 Mn€ desde 25e.