Intermoney | Ence (Comprar, Precio Objetivo 3,9 euros/acción) comunicó el jueves que ha cerrado acuerdos de venta para 1,1 millones de toneladas de celulosa para 2022. Los acuerdos de venta alcanzados tienen como destino principal el mercado europeo, donde sigue aumentando su cuota de mercado y mejorando su posicionamiento en segmentos clave y de mayor crecimiento como son el del tisú, las especialidades y el packaging. El 20% de sus ventas corresponde ya a productos especiales, de mayor valor añadido.

Valoración:

Estos acuerdos implican cubrir el máximo de la producción de la compañía; entre sus dos plantas, la capacidad total es de 1,2 millones de capacidad (685t en Navia y 515t en Pontevedra), aunque aquí no se recogen las paradas de mantenimiento de las plantas, que restan al menos el 10% de la producción máxima. Estimamos que en 2021 Ence ha producido 1.020t, por lo que los acuerdos ahora cerrados suponen superar la producción del pasado ejercicio.

El precio bruto de la celulosa, tras los mínimos alcanzados en 2020 (680$/t), se ha ido recuperando progresivamente, hasta alcanzar los 1.140$/t en 4T’21, con lo que el precio medio en 2021 superaría ya los 1.000$/t, con un incremento cercano al +50% vs 2020 (aunque el incremento del precio neto en euros rondaría el +35%).