Intermoney | Yum!Brands, propietaria de las cadenas KFC y Pizza Hut, se encuentra en fase avanzada de abandonar el mercado ruso como ya anunció a inicios de marzo. Amrest (EAT) (Mantener, Precio Objetivo 4,8 euros), que gestiona las dos marcas en Rusia, anunció también a su vez su intención de suspender temporalmente las operaciones en ese mercado y de paralizar las inversiones en el país. El mes pasado, Yum! cerró la transferencia de todos los activos de Pizza Hut a un operador local, y se encuentra en fase avanzada de traspasar la propiedad de los restaurantes KFC, el sistema operativo y los derechos de franquicia maestra.

Valoración:

A pesar de ser una noticia conocida desde marzo, la salida de las marcas del mercado ruso se encuentra ya en una fase más avanzada tras las incertidumbres del ritmo de cierres tras los resultados del 1T22. Amrest posee en Rusia (propiedad y franquiciadas) 218 tiendas KFC y 49 Pizza Hut, siendo estas 267 tiendas un 11% del total de la compañía. El mercado ruso supuso el 10% de las ventas de Amrest en FY21, cifra que asciende al 11,5% en términos EBITDA. A pesar de que nuestra valoración mantiene el EV del mercado ruso en cero dadas las incertidumbres geopolíticas, nuestras estimaciones recogían en los resultados de FY22e unas ventas de 120 millones de euros y 26 millones de euros de EBITDA, cifras que podrían sufrir nuevas revisiones a la baja de cara al 2S22 y consecuentemente al año completo.