Renta4 | La empresa de celulosa brasileña, Suzano, ha informado a sus clientes europeos, entre los que está la empresa española de celulosa, Ence (ENC), de nuevos incrementos en sus precios de venta para el mes de junio, manteniéndolos constantes en China en 780 usd/t.

El incremento de precios alcanza los +50 usd/t, hasta 1.140 usd/t. Esperamos que los precios continúen trasladándose al mercado durante las próximas semanas, donde aún tienen que alcanzar los 1.090 usd/t fijados por los grandes productores sudamericanos para el mes de mayo, lo que supondría marcar máximos históricos, superando los 1.050 usd/t alcanzados en 2018.

Opinión del equipo de análisis de Renta4:

Es una noticia positiva que continúa resaltando la fortaleza del mercado y donde los elevados precios de la pulpa se trasladarán parcialmente al resultado operativo de la Compañía.

Continúa reforzándose nuestra tesis de techo en los precios en China y donde la retórica de los reguladores y varios indicadores monetarios, financieros y reales podrían estar indicando cierta reversión en los próximos meses. Por su parte, en Europa aún esperamos nuevas subidas, en línea con el anuncio de Suzano, hasta normalizar los diferenciales de precios entre Europa y China, en niveles elevados en términos históricos.

Recordamos que el año pasado Ence cubrió más de un 20% de sus ventas de 2021 a un precio de 773 usd/t, lo que a un precio medio de 900 usd/t supone dejar de obtener un Ebitda de 26 millones de euros, aunque en cualquier caso esperamos una importante recuperación en el resultado operativo de la Compañía.

Reiteramos recomendación de Sobreponderar y Precio Objetivo de 4,50 eur/acc.