Banc Sabadell | Miguel Pereda, presidente de Grupo Lar y miembro del Consejo de Administración de la cotizada Lar España (LRE), ha comentado en una entrevista en prensa que espera ver estabilidad en el valor de la cartera de LRE en la tasación a diciembre 2022 (a publicar con los resultados 4T, a finales de mes). De esta manera, no ve una caída en las tasaciones, como buena parte del mercado está especulando. El motivo sería que los activos de LRE están han tenido unas buenas cifras de ocupación, tráfico y ventas en 2022 y por tanto el cashflow está teniendo una buena evolución. Adicionalmente, la yield de sus activos es alta y compara bien con otros activos de retail.

Valoración:

Es lógico que con el final de la época de los tipos ultrabajos las valoraciones inmobiliarias se hayan puesto en duda porque para los inversores que financian sus compras con deuda (que son mayoría en este sector) el aumento de los costes de financiación afecta negativamente a los retornos. Además, la subida de tipos mejora la rentabilidad de otras oportunidades de inversión alternativas (como los bonos soberanos) y penaliza el descuento de los cashflows futuros. Nosotros si esperamos un ajuste de yields estructural en todo el sector.

Dicho esto, el segmento retail ya registró recortes de tasaciones durante los años de la pandemia por lo que el nivel de partida al comienzo de 2022 era más bajo, y por tanto nosotros tampoco esperamos que lo haga especialmente mal en un año en el que, además, el crecimiento de los tráficos y ventas ha sido muy alto. Esperamos que las yields suban entre +10 y +40 pbs en 2022 (que podría ser compensado con mejoras de rentas en algunos casos, como el de LRE). De cara a 2023 si podría sufrir más si el consumo privado ralentiza con fuerza debido a la inflación y a la subida de los tipos de interés (menor renta disponible).